Ликвидность рынка криптовалют.
Мнение о ликвидности рынка криптовалют в 2023 году.
На прошлой неделе маркетмейкеры Jane Street Group и Jump Crypto объявили что сворачивают свою деятельность на территории США.
Jane Street Group, LLC работает как торговая фирма. Компания торгует финансовыми продуктами, такими как биржевые фонды, акции, фьючерсы, сырьевые товары, опционы и валюты, а также предлагает институциональные брокерские и аналитические услуги. Jane Street Group обслуживает клиентов по всему миру.
Jump Crypto. Jump Trading Holdings, LLC является инвестиционной холдинговой компанией.
Такое решение они приняли в связи с неопределенностью регулирования сферы крипто, властями США. Неопределенность с регулированием усложнила ведение бизнеса в этой стране. Пристальное внимание со стороны гос-органов усилилось после краха FTX и Terra-USD.
Чтобы вы понимали это очень крупные поставщики ликвидности, известные по всему миру мастодонты. Согласно недавним новостным статьям, Jane Street Capital сократила свое присутствие на рынке криптовалют, но не покинула рынок полностью. В статье Bloomberg от апреля 2023 года говорится, что фирма осуществляет крипто-валютные сделки с 2017 года., но в последние месяцы сократила свою экспозицию в этом секторе.
Jump Crypto, подразделение Jump Trading, занимающееся алгоритмической торговлей цифровыми активами, также решила покинуть рынок криптовалют на территории США но расширяется на международном уровне.
Jane Street и Jump Trading были среди торговых фирм, допрошенных прокуратурой США в рамках расследования инцидента проекта стабильной монеты Terra-USD. Никто не был обвинен в правонарушениях. Представители Jane Street и Jump Trading отказались от комментариев.
Волна крипто-расследований в США побудила компании искать финансовые центры за границей, включая Дубай, Сингапур и Гонконг.
Пока мы не видим резкого воздействия на глубину рынка, поэтому надеемся, что они начали снижать свое присутствие еще до анонса, и нас не ожидает еще один провал по ликвидности или Черный лебедь.
Глубина рынка - это объем заявок на покупку и продажу на конкретном активе в любой момент времени. Используется для измерения ликвидности актива, поскольку показывает, сколько рынок может поглотить, прежде чем цены изменятся.
Аналитик Kaiko сообщил что очевидный уход или сокращение торговли со стороны Jane Street и Jump Crypto, двух влиятельных участников рынка криптовалют, может нарушить хрупкий поток ликвидности в отрасли.
Глубина рынка, показатель, используемый для измерения ликвидности на биржах путем оценки того, сколько капитала требуется для движения рынка. Рынок упал более чем на 50% после краха FTX и не смог восстановиться, несмотря на рост цен на криптовалюту.
Отсутствие ликвидности, с чем столкнется крипто индустрия, когда несколько маркетмейкеров спрыгнут с корабля, вызывает увеличение волатильности, поскольку для перемещения актива требуется меньше капитала. Это, в сочетании с характером крипто-валютных рынков с высокой долей заемных средств, может создать кредитный риск, который может распространиться на все сектора финансов.
Как это отразится на торговле?
Низкая ликвидность приведет к:
Увеличению спреда что в свою очередь приведет к увеличению издержек на сделку.
Учащению эпизодов проскальзывания.
Повышенной волатильности.
К рыночным манипуляциям в большей степени чем сейчас.
К ситуациям как "черный лебедь"
Но на данный момент 15.05.2023 показатели рынка говорят о следующих факторах. Глубина рынка BTC практически не изменилась с момента объявления Jane Street и Jump Trading и за последний месяц тоже, оставаясь на низком уровне. Это, по-видимому, указывает на то, что Jane Street и Jump Trading уже сократили большую часть своей экспозиции, или же им еще предстоит внести коррективы. Учитывая постепенное снижение глубины рынка за последний год, более вероятным кажется первое.
Интересно, что глубина рынка на американских биржах не пострадала от снижения ликвидности, как предполагалось в заявлении Bloomberg по Jane Street и Jump Trading.
За исключением более резкого падения в середине марта, когда разворачивался банковский кризис, американские биржи пережили аналогичное снижение ликвидности BTC - около 50% с начала года.
Jump Crypto была известна тем, что обеспечивала значительный объем ликвидности альткоинов. Это и отражается в данных, поскольку ликвидность альткоинов за последний месяц упала сильнее, чем ликвидность BTC и ETH.
Низкая ликвидность повышает внутридневную волатильность BTC.Внутридневная волатильность биткоина, измеряемая изменениями цены BTC каждые десять минут, в этом году возросла, поскольку ликвидность упала до годового минимума. Это означает, что крупные рыночные ордера оказывают большее влияние на рынок, как вверх, так и вниз, усиливая рыночные движения. В декабре 2022 года цена BTC в среднем поднималась или опускалась на $10 каждые 10 минут, а с 1 марта по 11 мая - в среднем на $34. Рост внутридневной волатильности происходит даже несмотря на то, что 30-дневная скользящая волатильность BTC остается низкой - около 36%, что значительно ниже среднего показателя 2020-2022 годов.
Корреляция BTC с ETH достигла самого низкого уровня с 2021 года.
MACRO
BTC volatility around CPI releases drops.
Волатильность BTC в связи с публикацией индекса потребительских цен в США снизилась с ноября 2022 года, хотя и остается значительно выше среднего уровня за месяц. Это можно объяснить тем, что инфляция стала более предсказуемой: опрос экономистов Bloomberg точно предсказал четыре из шести последних значений базового индекса потребительских цен. Несмотря на то, что инфляция остается выше целевого уровня, отсутствие сюрприза в виде роста позволяет ФРС США приостановить агрессивное повышение монетарной политики.
В целом, внутридневная волатильность BTC в этом году растет, что говорит о росте неопределенности вокруг других рисков. Продолжающиеся волнения в региональных банках США и получившие широкую огласку дебаты по поводу потолка госдолга США негативно сказываются на настроениях, связанных с рисками.
Это способствовало укреплению доллара США, который на прошлой неделе подорожал на 1,4%, несмотря на то, что остался ниже мартовских максимумов. Корреляция BTC с DXY была в основном отрицательной в течение прошлого года, составляя в среднем -30%.
ВЫВОД: Мнения о ликвидности рынка криптовалют в 2023 году неоднозначны. Некоторые источники предполагают, что ликвидность может вызывать беспокойство из-за таких факторов, как низкая глубина рынка и снижение активности маркетмейкеров, уязвимость рынка, жесткие меры в отношении торговли криптовалютой органами власти США и других стран и риски ликвидности для банковских организаций.
Тем не менее, другие источники предполагают, что рынок может стабилизироваться по мере того, как нормативные акты и институциональное принятие получат более широкое распространение.
Также стоит отметить, что рынок криптовалют очень волатилен с момента его зарождения и может зависеть от множества факторов. Поэтому любые прогнозы относительно ликвидности рынка в 2023 году следует воспринимать с долей скептицизма.